Его решение будет определяться тем, какое значение он придает изменению риска в сравнении с изменен

Его решение будет определяться тем, какое значение он придает изменению риска в сравнении с изменением прибыли. Однако ни в коем случае хеджер сознательно не выберет коэффициент хеджирования больше 0,60, поскольку, поступая так, он увеличивает риск без какого-либо компенсирующего увеличения прибыли. В табл. 11.4, например, любой уровень стандартного отклонения (риск), достигаемый с коэффициентом хеджирования между 0,60 и 1,10, может быть получен также при использовании коэффициента хеджирования между 0,05 и 0,60, но при этом с большей прибылью. Следовательно, очевидной ошибкой для хеджера будет выбор коэффициента хеджирования, большего, чем коэффициент с минимальным риском, т.е. перехеджировать. Это дает в результате в высшей степени спекулятивную фьючерсную позицию с неопределенными последствиями. На рис. 11.2 показан выбор хеджером оптимального коэффициента хеджирования, того, который максимизирует полезность хеджа. Линия ЕЕ представляет собой границу эффективного хеджирования наиболее эффективную комбинацию риска и дохода, которой можно достичь путем изменения коэффициента хеджирования. Эффективной комбинацией считается такая, которая дает самую высокую прибыль при определенном риске. В табл. 11.4 коэффициенты хеджирования между О и 0,60 эффективны. Графически комбинация рискдоход для коэффициентов между 0,60 и 1,1 будет представлять линию ниже ЕЕ на рис. 11.2. Линия UU представляет максимальный уровень полезности, которого хеджер может достичь при хеджировании. . Прибыль (средняя), долл. 6500 6400 6300 6200 6100 6000 U 5900 4000 Рис. 11.2. Оптимальный коэффициент хеджирования Наклон линии UU показывает, как хеджер оценивает изменения в риске относительно изменений в прибыли. Точка А, где соприкасаются UU и ЕЕ, показывает оптимальный коэффициент хеджирования ((3 = 0,45). Эта стратегия дает прибыль в 6064 долл. при стандартном отклонении в 5885 долл. самый высокий уровень полезности для хеджера. Таким образом, как полностью незахеджированная позиция (В = 0), так и позиция с минимальным риском ((3 = 0,60) дают меньшую полезность этому хеджеру, чем коэффициент 0,45. Производственное Оборудование